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金融:银行股走向高弹性 荐5股

2019-10-09 20:07:33来源:励志吧0次阅读

金融:银行股走向高弹性 荐5股 2015-01-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事项:

证监会9日发布《股票期权交易试点管理办法》及配套规则。证监会新闻发言人邓舸表示,证监会近日已批准上海证券交易所开展股票期权交易试点,试点产品为上证50ETF期权,正式上市交易日为2015年2月9日。

核心观点:

上证50ETF期权试点代表着A股市场开始进入期权时代,股票+期货+期权的投资组合策略将成为主流,银行作为各大指数的核心权重板块,具有不可替代的配臵价值,并成为当前银行股持续上涨的重要推动因素。由于银行股在上证50的权重大大超过沪深 00,其基于期权组合的配臵价值也进一步凸显。期权的推出,将把银行股推向高弹性品种,由此带来的估值提升空间也进一步打开。坚定看好银行板块在2015年的价值回归目标:第一阶段,整体估值回到1.5倍PB左右,有望在第1季度实现;第二阶段目标是整体估值达到2倍PB左右。ETF期权受益个股依次是民生、招行、兴业、浦发、交行。

评论:

一、上证50ETF期权刺激对银行蓝筹的配臵需求股票期权包含以单只股票(个股)为标的资产的个股期权和以跟踪股票指数的ETF为标的资产的ETF期权,两者均是国际资本市场重要的期权品种。证监会选择试点产品为上证50ETF期权,直接标的资产是上证50ETF。目前市场上就只有华夏基金发行了上证50ETF;另外易方达、中海发行的上证50基金不属于ETF,银华基金发行的是上证50等权重ETF,所以试点的期权标的应该是华夏上证50ETF。华夏上证50ETF的投资策略是主要采取完全复制法,即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合,其自成立以来的跟踪误差只有0.75%。所以,上证50ETF期权的最终标的资产是上证50指数的成份股。

股票期权的推出大大丰富了投资策略,大体包括杠杆、对冲、套利三大类,其中期权+标的资产的组合投资策略需要配臵正股,无论是配臵ETF还是直接购买股票,都会对上证50成份股产生显著的配臵需求。银行股占上证50的权重最大,自然成为组合投资配臵的重点板块。大多数海外市场(美、日、欧、港、台、印度等)的经验以及A股权证的经验表明:

期权会给标的股票带来超额收益(1- 个月)以及成交量的明显放大。

二、上证50指数的成份股选择及计算、调整规则上证50指数是以上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票作为样本股。选择原则是根据总市值、成交金额对股票进行综合排名,取排名前50位组成样本。上证50指数是采用派许加权综合价格指数公式进行计算,计算公式如下:报告期指数=报告期成份股的调整市值×1000/基期,其中,调整市值=Σ(股价×调整股本数),基期亦称为除数。

指数计算中的调整股本数系根据分级靠档的方法对样本股股本进行调整而获得。要计算调整股本数,需要确定自由流通量和分级靠档两个因素。

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